Хотя цены на такие основные сырьевые ресурсы, как нефть, газ и драгоценные металлы, остаются нестабильными, интерес к добывающим отраслям — нефтегазовой и горной — в долгосрочном плане должен сохраниться. Мировой спрос на эти невозобновляемые ресурсы, вероятно, будет поддерживаться прогнозируемым 36% ростом потребления энергии в мире к 2035 году, согласно Международному энергетическому агентству.
Тем не менее, с добывающими отраслями связаны экологические, социальные и управленческие проблемы, вызывающие беспокойство инвесторов. После связанной с компанией BP утечки нефти в Мексиканском заливе, повышение затрат на контроль над загрязнением осложнило работу для компаний, ведущих добычу нефти на больших морских глубинах. Безопасность и здоровье сотрудников является – серьезный текущий вопрос для горнодобывающих компаний, стремящихся снизить количество несчастных случаев на производстве, как например ArcelorMittal.
Одной из особенно сложных задач является обеспечение долгосрочной поставки ресурсов, расположенных в зонах хронической политической, экономической и социальной нестабильности. Массовые беспорядки регулярно угрожали работе Royal Dutch Shell в Нигерии, а «арабская весна» осложняла деятельность компании ENI в Ливии. В корне этой проблемы нередко лежат неэффективное управление и недостаток прозрачности, в силу чего местное население не видит каких-либо социально-экономических выгод от финансовых потоков, получаемых от экспорта ресурсов. По данным журнала The Economist, ресурсный национализм с недавнего времени стал занимать первое место в списке проблем международных добывающих компаний, особенно в Африке, где страны стремятся увеличить свою долю дохода от природных ресурсов.
Природные ресурсы: парадокс изобилия
Правительства в богатых ресурсами странах склонны поощрять экспорт этих ресурсов, поскольку получать доходы от добывающих отраслей гораздо легче, чем развивать диверсифицированную экономику. На первый взгляд, эта деятельность является весьма прибыльной, по крайней мере в среднесрочном периоде, для самих правительств, нефтяных, газовых и горнодобывающих компаний, а также для их акционеров.
Тем не менее, подобный подход вовсе не обязательно приводит к долгосрочной стабильности. Большинство стран, богатых природными ресурсами, как правило, обладают довольно отсталой экономикой. В погрязших в коррупции режимах, доход от добычи ресурсов по большей части распределяется среди политической, коммерческой и военной элиты, а не вкладывается в проекты экономического и социального развития. Недобросовестное государственное управление зачастую приводит к коррупции, бедности и учащающимся конфликтам.
Этих последствий, однако, можно избежать. Обеспечение большей прозрачности в богатых ресурсами странах может служить методом борьбы с некоторыми отрицательными явлениями.
Снижение политических и репутационных рисков крайне выгодно для компаний и инвесторов. Политическая нестабильность, вызванная непрозрачностью управления, представляет собой очевидную угрозу инвестициям. В добывающих отраслях, где инвестиции требуют больших капиталовложений и зависят от долгосрочной стабильности для обеспечения их возврата, предприятия особенно заинтересованы в сохранении этой стабильности. Прозрачность платежей, поступающих в государственную казну, позволяет также демонстрировать вклад в страну от инвестиций компании.
Следует ли добиваться прозрачности и эффективного управления благодаря инициативам стран или посредством более жесткой политики компаний в местах их базирования?
Инвесторы все чаще убеждаются в необходимости использовать оба эти подхода.
На сегодняшний день 37 стран с общим населением более 900 млн. человек внедряют ИПДО, которая получает все большее признание в качестве мирового стандарта прозрачности и поддерживается странами «большой восьмерки», «группой двадцати» и такими учреждениями, как Всемирный банк. Основные заинтересованные стороны, поддерживающие инициативу, включают более 70 крупнейших нефтяных, газовых и горнодобывающих компаний, 80 институциональных инвесторов и десятки общественных организаций. Кроме того, последовав примеру Норвегии, Соединенные Штаты и Австралия в настоящее время занимают лидирующие позиции в качестве первых стран ОЭСР, занимающихся реализацией и проведением ИПДО.
Финансовые рынки сегодня только начинают признавать ценность статуса соответствия ИПДО
Из 37 стран, в настоящее время внедряющих ИПДО, Азербайджан был первой страной, соответствующей требованиям ИПДО, как было провозгласило Правление ИПДО в 2009 году. В мае следующего года рейтинговая компания Fitch Ratings объявила о повышении долгосрочного рейтинга дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и местной валюте с «ВВ+» до «ВВВ-» . В пресс-релизе агентство Fitch отметило, что «высоко расценивает факт прозрачности ГНФАР [государственного нефтяного фонда, придерживающегося ИПДО], подтвержденной признанием Азербайджана полностью соответствующим ИПДО».
Несмотря на то, что другие рейтинговые агентства, как, например, S&P пока не последовали этому примеру столь явно, Методология присвоения суверенных рейтингов S&P включает «Политическую оценку», где учитываются «прозрачность и подотчетность институтов, данных и процессов... включая наблюдаемый уровень коррупции [страны]». Таким образом, внедрение ИПДО может способствовать увеличению суверенного кредитного рейтинга страны в долгосрочной перспективе.
Тем не менее, регулирование, вероятно, будет играть все более важную роль в обеспечении прозрачности для добывающих компаний. Так, принятый в США закон Додда-Фрэнка, согласно Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), требует от всех зарегистрированных в SEC компаний, занятых в добывающем секторе, публиковать данные о платежах правительствам не только по каждой стране, но и по каждому проекту. Европейский союз заявил о намерении принять аналогичный закон.
В результате, в октябре 2011 года более двадцати институциональных инвесторов, представляющие активы на сумму свыше 2,5 триллиона евро, в том числе Allianz Global Investors, с некоторыми оговорками выразили Мишелю Барнье, Комиссару Евросоюза по внутреннему рынку и услугам, поддержку соответствующего законопроекта, который требует от транснациональных компаний раскрывать такую финансовую информацию, как доля раздела продукции с правительством, бонусы, роялти, налоги по каждой стране, в которой они работают, в своих годовых отчетах.
Инвесторы заявили, что они поддерживают инициативу ЕС по повышению прозрачности, как через страновые (ИПДО), так и нормативные подходы. Они подчеркнули, что оба они дополняют друг друга и, в конечном счете, улучшают перспективы для доходности от инвестиций с поправкой на риск путем увеличения открытости информации, что способствует более стабильным и прозрачным торгам на рынке контрактов, лицензий и разрешений, а также снижает риск того, что правительство будет добиваться пересмотра или расторжения контрактов или национализации проектов.
Тем не менее, инвесторы также предостерегли Комиссара против выдвижения противоречивых правовых требований к добывающим компаниям. Для этого инвесторы предлагают законодателю работать над созданием единого глобального режима раскрытия информации с взаимно признанным процессом отчетности в различных юрисдикциях с целью создания согласованной системы стандартов отчетности на всех мировых рынках.
Выгоды прозрачности для инвестиций очевидны. Это первый шаг на пути к более эффективному управлению в богатых ресурсами странах. В конечном счете, это должно привести к более стабильному инвестиционному климату на благо добывающих компаний, их акционеров и местного населения.
Дэвид Даймонд представляет институционных инвесторов в международном Правлении ИПДО. Он является совместным руководителем глобального AllianzGlobalInvestors по вопросам защиты окружающей среды, социального обеспечения и контроля.
